PERU EL NEGOCIO DE LA COMPRA DE DOLARES

PERU EL NEGOCIO DE LA COMPRA DE DOLARES 1

LA ABSURDA POLITICA DE SEGUIR COMPRANDO DOLARES

Raúl Wiener 17/08/11
http://mariategui.blogspot.com/2011/08/peru-la-absurda-politica-de-seguir.html?spref=tw

La principal observación al informe de investigación de LA PRIMERA, sobre los costos y pérdidas en que está incurriendo el Banco Central de Reserva (BCR) en su loca carrera de comprar dólares y retenerlos (distinta de la política de comprar y vender para estabilizar, llamada flotación sucia, que existía en el pasado), ha sido expresada en varios medios por el economista y periodista Augusto Álvarez Rodrich.

Lo que él dice es que nuestro análisis y los titulares del diario están expresando a un sector de Gana Perú que estaría molesto por la ratificación del señor Julio Velarde a la cabeza del banco emisor y que estaríamos buscando su caída para reemplazarlo por alguien más afín.

Claramente quiere politizar la discusión y centrarla en la persona del presidente de la institución monetaria, sin pronunciarse frente a la información presentada. Y como para cerrar el debate don Augusto recuerda los reconocimientos que entidades como el Fondo Monetario Internacional (y otras) han hecho sobre el manejo del BCR en los últimos años.

Por supuesto que ya deberíamos acostumbrarnos a este tipo de certificaciones de calidad que luego terminan arrasados por las crisis, en las que empiezan a admitirse el largo número de errores cometidos. Álvarez debería explicar cómo el patrimonio neto del Banco pasa por la siguiente secuencia:

1 de enero de 2009 7,150,135,000,000 nuevos soles

1 de enero de 2010 3,935,234,000,000 nuevos soles

1 de enero de 2011 1,617,571,000,000 nuevos soles

Estos datos indican una pérdida de 44.09% de 2009 al 2010 y de 58.89% de 2010 al 2011. Si una gerencia pierde dos años seguidos la mitad del patrimonio e insiste en la misma política, ¿no debe ser este un motivo para preocuparse?

Es verdad que puede formularse el problema de otra manera, preguntándose si en una situación crítica como la de 2009 no era dable que el BCR tuviera una intervención activa en el mercado cambiario para evitar fluctuaciones graves que pudieran desestabilizar la economía y transformar el frenazo en una franca recesión. Nadie podría discutir esto. Pero lo fundamental está en que en ese año malo hubo el siguiente esquema de intervención del BCR:

Compras de dólares en el 2009 1,256,000,000

Venta de dólares en el 2009 1,149,000,000

Diferencia entre compra y venta 107,000,000

Es decir las ventas llegaron a representar un valor equivalente al 91% de las compras, próximo al tas con tas, que se puede atribuir a una intención de estabilización. Pero en el 2010, año de rápida recuperación económica, se produce un giro sorprendente.

Compras de dólares en el 2010 8,963,000,000

Venta de dólares en el 2010 0

Diferencia entre compra y venta 8,963,000,000

¿Por qué se compra siete veces más dólares que el año previo y por qué no se venden los dólares del BCR? Obviamente porque la tendencia mundial y nacional era totalmente a la baja y el banco a cargo de Velarde absorbió toda la pérdida cambiaria.

Esto quiere decir que ya no se trataba de estabilizar, ni siquiera de incrementar las reservas (ya que los dólares acumulados pueden ser más, pero valen menos que antes), sino de proteger al sector de la economía que trabaja en dólares, para el mismo que se firmaron los contratos de estabilidad jurídica y los TLC. ¿Y quién paga la cuenta sino es el resto?


Raúl Wiener
Unidad de Investigación
http://www.diariolaprimeraperu.com

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EL NEGOCIO DE LA COMPRA DE DOLARES 2

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MARTES, AGOSTO 16, 2011

Perú: BCR pierde una fortuna por política de comprar dólares
Raúl Wiener / Mariátegui
16/08/11

El afán de Julio Velarde de acumular moneda extranjera cuando todos quieren venderla ha ocasionado al Banco Central de Reserva pérdidas por 7 mil 507 millones 488 mil soles.

En el mundo todos los Estados, empresas y seres racionales están vendiendo dólares y refugiándose en otras monedas que consideran más fuertes, en el oro o en viviendas y terrenos, ante el desplome imparable de la divisa estadounidense que dominó la economía del orbe desde el fin de la Segunda Guerra mundial.

Es uno de los efectos de la crisis global que tiene su epicentro en la quiebra de la confianza en la supuesta indestructibilidad de la economía más poderosa de la Tierra y de su moneda considerada tan blindada como los portaviones de las barras y las estrellas que surcan los mares del mundo.

La crisis no ha empezado hace solo algunas semanas y la tendencia declinante del billete verde viene por lo menos de octubre del 2008. Pero en el Perú hay un funcionario dedicado a emitir soles para comprar camionadas de dólares y que se jacta de que estamos protegidos con 44,105 millones de dólares de reservas (al último día del 2010) que representan un incremento de 30 mil 8 millones de dólares respecto a lo que había el 31 de diciembre del 2005.

Pero en ese mismo lapso las compras de moneda extranjera (dólares) del Banco Central de Reserva ascendieron a 32 mil 19 millones de dólares, según puede desagregarse del Cuadro Nº 1.



Es decir que hemos financiado las nuevas reservas con compras de dólares en los bancos y en las calles, a lo que habría que sumar las remesas de las familias (poco más de 2 mil millones de dólares por año) para entender toda la política del ratificado presidente del BCR.

¿Ha sido ésta una buena política? ¿Cuál era el objetivo? ¿Acumular divisas? ¿Manejar el tipo de cambio? ¿Orientar la economía? Quizás un poco de todo esto. Ciertamente uno de los efectos es que aumentaban las reservas nominales en dólares, mientras el valor real de cada unidad estadounidense iba en caída continua.

También se lograba ayudar a evitar cambios bruscos en la cotización de la moneda extranjera, evitando impactos inflacionarios, a través de la compra y venta de dólares. Es decir, se compraba un poco más si el precio iba a la baja y se hacía ventas cuando subía demasiado.

Véase el Cuadro Nº 2 y se podrá apreciar que la tendencia bajo Velarde ha sido comprar cada vez más dólares, salvo en el año 2009 en el que las compras y las ventas casi se colocaron tas con tas. En cambio en el 2010 se llegó al extremo ya que no se vendió moneda extranjera y el BCR dispuso quedarse con todos los dólares posibles, precisamente cuando lo que señalaba el mercado era una clara corriente a deshacerse de esta moneda.



Banquero a la quiebra

Lo que la teoría económica va a tener que explicar es cómo lo que es buena política para los bancos, AFP, empresas privadas y públicas, ciudadanos en general, es decir vender dólares, es malo para el Banco Central. Más aún, que al señor Velarde le revienten tantos cuetes por comprar lo que la mayoría quiere vender.

La explicación parece obvia, el robusto presidente del BCR ha estado garantizándole un valor artificial a los tenedores de dólares que son los mineros y otros grandes exportadores, los ahorradores en moneda extranjera y los especuladores que compran y venden moneda en diversos mercados.

Por cierto que el método Velarde tiene sus consecuencias. No se puede comprar tantos dólares y luego retenerlos mientras persiste la tendencia a la baja y que al final no llegue la cuenta. Es lo que se puede observar nítidamente en el análisis de la situación patrimonial del banco, según se muestra en el cuadro Nº 3, en el que se ve que el patrimonio neto del BCR al 31 de enero del 2008 ascendía a 7 mil 150 millones 373 mil soles, que el señor Velarde estaba obligado a cuidar.



En el año 2009 ese patrimonio se incrementó en mil 831 millones, por efecto de la utilidad de operaciones, y en el 2010, en 615 millones 123 mil por las utilidades de ese año. Descontadas las transferencias realizadas al Tesoro Público, el patrimonio del BCR debía haber alcanzado un valor de 9 mil 125 millones 59 mil soles.

Pero como puede verse, hay un rubro adicional referido al saldo de pérdidas por diferencia de cambio, que alcanza la delirante cifra de 7 mil 507 millones 488 mil soles, lo que reduce el patrimonio a mil 617 millones 571 mil soles, una pérdida patrimonial de 77% que en cualquier otra entidad financiera daría lugar inmediato a la destitución del directorio.

Evidentemente estos 7 mil 500 millones son una transferencia del Estado al sector exportador que trabaja en dólares. Y por esto Velarde es tan celebrado y ha sido considerado un factor de alta confianza en el manejo económico. Es decir, se está esperando que durante cinco años más salve al modelo exportador extractivista con valores artificiales de la moneda extranjera.

Claro que si el dólar se cae totalmente en los siguientes meses Velarde tendrá que encontrar algún uso a los dólares cada vez más baratos que ha ido guardando en las bóvedas del BCR.


Raúl Wiener
Unidad de Investigación
http://www.diariolaprimeraperu.com